Notificação Formal e Direito de Preferência
A SLC Agrícola comunicou na manhã de quinta-feira, 18 de junho, que recebeu notificação oficial da Radar, empresa controlada pela Cosan, sobre a venda de 41,2 mil hectares de terras para o Grupo Bom Futuro, por R$ 1,85 bilhão. Dentre as propriedades negociadas, a SLC mantém contrato vigente de arrendamento que abrange 17,6 mil hectares, o que lhe concede o direito de preferência na compra desses imóveis.
Essa notificação marca o início de um prazo contratual para que a SLC decida se exercerá sua preferência na transação. Embora a empresa não tenha divulgado o período exato, fontes próximas ao caso confirmaram ao AgFeed que o prazo para decisão é de 30 dias.
Desafios Estratégicos e Financeiros para a SLC Agrícola
Com o prazo em curso, os dirigentes da SLC enfrentam uma avaliação estratégica importante. Historicamente, a companhia adotou um modelo asset light, focado em arrendamentos em vez da compra direta de propriedades. Uma eventual aquisição das fazendas representaria uma mudança significativa nessa trajetória, podendo impactar o caixa e aumentar o endividamento.
Por outro lado, abrir mão da preferência significaria a primeira redução de área da empresa em anos, além de perder propriedades maduras, nas quais foram investidos milhões para aprimorar a produtividade, especialmente para a cultura do algodão.
Em entrevista ao AgFeed no início da semana, antes da divulgação da negociação, o CEO da SLC, Aurélio Pavinato, destacou a disposição da empresa em aproveitar oportunidades de investimento, ressaltando que ainda há espaço para maior alavancagem financeira. Ele explicou que 81% do endividamento da companhia é de longo prazo e está relacionado principalmente ao custeio das lavouras.
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Reações do Mercado e Detalhes das Propriedades
O mercado financeiro, que acompanha a SLC como uma das poucas operadoras agrícolas listadas em bolsa, buscou avaliar o impacto da venda da Radar, especialmente porque algumas terras são arrendadas pela SLC. Sem detalhes oficiais sobre as propriedades envolvidas, analistas passaram a cruzar informações sobre contratos de arrendamento para entender o potencial efeito.
De acordo com reportagem do site The Agribiz, as fazendas negociadas estariam no Mato Grosso, nas regiões de Diamantino e Campo Novo do Parecis. Entre elas, destacam-se fazendas como Pampeira, com mais de 19 mil hectares arrendados, Piracema, com 8,7 mil hectares, e a Fazenda Paiaguás, que combina áreas próprias e arrendadas, inclusive da Radar.
Estratégia de Monetização da Cosan
No lado da Cosan, a expectativa é de aguardar a definição do comprador das terras. A estratégia da holding, controlada por Rubens Ometto, tem sido direcionada para a venda de ativos, uma movimentação avaliada positivamente pelo banco de investimentos BTG Pactual em relatório recente.
O BTG destaca que a Radar tem um retorno estrutural negativo, com as terras gerando cerca de 3% ao ano, enquanto o custo da dívida é próximo de 16%, resultando em uma perda anual de 13 pontos percentuais. Isso motiva a venda dos ativos.
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Além disso, o banco aponta que vender blocos maiores de terras com desconto é financeiramente mais vantajoso para a Cosan do que alienar pequenos lotes sem desconto. A análise indica que a venda de 40 mil hectares por ano, com um desconto de 15%, gera um valor presente líquido 15% superior à venda de 10 mil hectares sem desconto.
O BTG Pactual mantém recomendação de compra para as ações da Cosan, com preço-alvo de R$ 8,00 por ação, o que representa um potencial de valorização de 145% em doze meses com base no fechamento recente de R$ 3,27.
Impactos e Perspectivas para o Setor Agrícola
Essa operação representa o primeiro grande teste da estratégia da Cosan de monetização de ativos e simplificação da estrutura de capital. Ao mesmo tempo, sinaliza como a holding pretende reduzir seu endividamento nos próximos anos.
Para a SLC Agrícola, a decisão sobre exercer ou não o direito de preferência poderá alterar sua estratégia operacional e financeira, com impactos diretos em sua presença territorial e plano de investimentos futuros.